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在日前國家統(tǒng)計(jì)局公布的8月社會消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)中，主要零售渠道金銀珠寶類商品實(shí)現(xiàn)235億元銷售額，較去年同期增長15.3%，為連續(xù)第二個(gè)月正增長，但在回暖的背后，隱憂猶在。

作為金銀珠寶類商品的核心原料，黃金價(jià)格7月下旬以來的飆升，帶動(dòng)8月份金銀珠寶類商品零售價(jià)格指數(shù)達(dá)到122.9(以上年同月為100)，名義銷售額的增長基本來自于售價(jià)的水漲船高，如果根據(jù)價(jià)格指數(shù)調(diào)整為可比銷售量，則8月份仍然未回到去年同期水平。

筆者基于較為樂觀的場景(2020年余下3個(gè)月均可達(dá)到去年同期名義銷售額)推算，2020年全年金銀珠寶社會消費(fèi)品零售總額可能最終落在2200億元水平，如果以2011年為價(jià)格指數(shù)基期進(jìn)行名義銷售額調(diào)整，則“實(shí)際”銷售規(guī)?？赡茉?800億元水平。

無獨(dú)有偶，作為國內(nèi)黃金原料流通的核心環(huán)節(jié)，上海黃金交易所的黃金實(shí)物出庫量數(shù)據(jù)與終端金飾銷售規(guī)模也高度同步，今年前8個(gè)月累積出庫量僅600余噸，筆者同樣按照較為樂觀的場景推算，即便接下來3個(gè)月出庫量達(dá)到去年同期數(shù)據(jù)，今年的推定提貨規(guī)模也將是2012年以來的最低水平。

今年的市場狀況毫無疑問受到了疫情的很大影響，除食品飲料以外的非剛性消費(fèi)支出均有所下滑，相信隨著2021年疫苗大批量上市，新冠肺炎疫情對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)影響將告一段落，黃金終端消費(fèi)需求也有望出現(xiàn)反彈，但能否回到此前的總消費(fèi)規(guī)模，還是將進(jìn)入一個(gè)中樞更低的變動(dòng)區(qū)間還是未知數(shù)。

筆者認(rèn)為，后者的可能性不容忽視。從歷史上看，日本在從高速增長期切換入中高速增長階段后，黃金終端需求也呈現(xiàn)出先漲后跌的走勢，消費(fèi)量、進(jìn)口量等宏觀指標(biāo)1986年后持續(xù)回落，金銀珠寶行業(yè)的黃金消費(fèi)量也從每年近百噸降至2000年之后的20噸左右水平?？紤]到當(dāng)時(shí)的日本在人口結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增速這兩大結(jié)構(gòu)性因素上與中國有相似之處，有理由認(rèn)為國內(nèi)貴金屬需求可能也已經(jīng)處于或越過了巔峰階段，存在下一個(gè)臺階的可能。

在筆者與金飾行業(yè)同仁的交流中，也能夠感受到企業(yè)經(jīng)營者對于市場中長期前景的警醒與布局應(yīng)對，對于黃金投資者而言，國內(nèi)實(shí)物需求的下滑同樣值得密切關(guān)注，因?yàn)檫@意味著國內(nèi)外黃金價(jià)差的波動(dòng)也將進(jìn)入一個(gè)全新的格局，過去十多年來習(xí)以為常的國內(nèi)溢價(jià)，可能將轉(zhuǎn)入一個(gè)波動(dòng)幅度、中樞、節(jié)奏都將大為不同的“新常態(tài)”，相關(guān)實(shí)物貿(mào)易或套利交易的投研與策略人員需要轉(zhuǎn)換思路，快速順應(yīng)變化，如此方能在這一過渡階段趨利避害，把握機(jī)會。

中國黃金網(wǎng) 作者：李沛

來源：http://www.jewellery.org.cn/news_nr.aspx?ContentID=22898&ClassID=92&CID=306&t=1